为什么原料奶企业一提到被收购,股价就飙升? 外汇知识

股票资讯  2021-03-11 08:00:46

经历了四年行业下行周期的煎熬,今年的原奶企业突然从“无人爱”变成了各大奶企追捧的“热饼”。

近日,两家在港交所上市的国内原奶企业获得了乳业二人组伊利(600887)的青睐。SH)和蒙牛乳业(02319。HK),他们的股价翻了一番。

在宣布将引入中国最大的乳制品公司伊利作为大股东后,8月3日,中迪乳业(01492.HK)的股价一路走高。盘中涨幅高达162%,最终股价收于1.27港元,上涨118.97%。

另一家原料奶企业中国圣牧(01432)的情况。HK),也差不多。7月29日,蒙牛乳业全资子公司宣布行使股票期权,交付后蒙牛将成为中国圣木的大股东。当日,中国盛木股价飙升145.83%,8月3日,中国盛木股价再次上涨60.49%,涨至0.65港元,累计涨幅达270%。

相比之下,收购方伊利和蒙牛的股价相对平静。

为什么原料奶企业一提到被收购,股价就飙升?

从交易本身来看,伊利和蒙牛收购的目的很明确,就是通过收购加强对国内优质奶源的控制。

国内的原料奶上市公司都是规模化、现代化的牧场,其养殖水平、养殖效率、牛奶质量都处于行业前列。收购可以使下游乳制品企业获得稳定、优质的牛奶供应。以伊利计划投资的中迪乳业为例。它有8个现代化牧场和65,000头牛。2019年,原料乳平均蛋白质含量为3.33 g/100 g,高于美国标准3.2 g/100 g..

经过几年的行业下行周期,国内奶牛养殖业遭受了巨大的损失,这也导致了国内奶牛数量的快速下降。据国家乳品系统统计,国内奶牛数量从2014年的857万头下降到2019年的470万头。但是随着乳品消费的增长,国内原料奶供应出现缺口。新建牧场完成到全面生产阶段需要2~3年时间,因此收购大型原料奶企业可以立即解决下游乳品企业的原料供应安全问题。

对于上游原料奶企业来说,被收购的意义更大,意味着他们终于找到了“靠山”。

长期以来,在国内乳品产业链中,由于规模大、集中度高,下游乳品企业拥有话语权和定价权,而上游原料奶企业处于弱势地位,合并后无疑会发生变化。同时,双方可以在原料奶销售、品牌奶销售、财务融资、饲料采购等方面发挥协同作用,有助于改善原料奶企业的经营状况。

特别是在原料奶销售方面,由于乳品生产和消费的淡季,原有原料奶企业的销售并不稳定。为了消化过剩的原料奶,大部分原料奶企业都要生产成品,在市场上销售,但下游市场竞争激烈,原料奶企业品牌、渠道、营销不强,成为近年来原料奶企业巨额亏损的原因之一。

★现代畜牧业(01117。HK),更早被蒙牛收购的国内最大原料奶企业,以2017年蒙牛成为现代牧业大股东后,现代牧业下游业务销售模式发生变化为例。液态奶产品以成本加成的方式出售给蒙牛经营的合资工厂,蒙牛承担下游业务的营销等销售费用。2017年上半年,现代畜牧业整体营销费用从2.4亿元下降到9356万元。

值得注意的是,由于国内外奶牛养殖的土地、饲料、劳动力等成本的差异,国内原料奶的成本本来就不如国外,双方无法在同一起跑线上竞争。所以当海外原奶价格低的时候,会取代国内原奶,带来进口过剩,这个问题在合并后就解决了。

合并后,由于原奶销售有保障,原奶企业也可以更加专注于上游养殖,提高养殖效率,降低养殖成本;同时,当遇到疫情等突发事件时,下游乳制品企业也可以缓冲和保护脆弱的上游原料乳企业。


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