亚翔IPO:前五名客户占营收70%以上,产能利用率下降

股票资讯  2021-01-20 20:48:15

报告期内,亚翔股份在存货和应收账款中占比相对较高,产能利用率也有所下降。此外,公司更加依赖外包加工生产,研发费用低于同行业可比公司

《投资时报》研究员易欣

香料和香精不是人们生活中的直接消费品,而是作为辅助原料添加到其他产品中。它们广泛应用于食品、烟草、日用化学品、医药、饲料、化妆品、纺织品和皮革等。虽然量少,但对产品质量很重要。

近日,主要经营香水产品的昆山亚香香水有限公司(以下简称亚香有限公司)正式向深交所提交招股说明书,申请登陆创业板。

本次IPO,公司拟公开发行不超过2020万元人民币的普通股(a股),拟募集金额5.2亿元,用于“6500吨/年香精香料及食品添加剂和15吨肉桂精油、1吨丁香油、20吨柠檬烯的副产品”、“偿还银行贷款”及补充流动性。

《投资时报》研究员查看了亚翔股份的招股说明书,注意到2017-2019年和2020年上半年(以下简称报告期),亚翔股份的存货和应收账款占比较高,存货规模持续增加,产能利用率也有所下降。此外,公司更多依赖外包加工生产,研发成本低于同行业可比公司。

前五名客户占收入的70%以上

招股书显示,亚香有限公司主要从事香辛料产品的研发、生产和销售,通过销售生产、研发、采购等方式提供支持。,形成以多品种、中小批量香料产品生产销售为主的盈利模式。

报告期内,亚翔实现营业收入分别为3.7亿元、4.49亿元、5.11亿元和2.73亿元,2018年和2019年同比分别增长21.25%和13.78%,呈小幅下降趋势。

该公司在回复交易所询证函时还披露了2020年上半年的业绩变化。数据显示,2020年1-6月,亚翔有限公司营业收入同比增长2.04%,但香水产品销量同比下降5.51%,净利润也同比下降12.32%。可见,2020年上半年,亚翔股份的经营状况不容乐观。

同时,报告期内,亚翔股份净利润分别为4896.71万元、5284.01万元、8448.45万元和3836.39万元;经营活动现金流量净额分别为2917.71万元,-1461.87万元,3147.87万元和5923.07万元。可以看出,2017年至2019年,公司经营活动产生的净现金流量低于同期净利润。

《投资时报》研究员在看招股说明书时也注意到,在报告期内,亚翔有限公司前五名客户的销售收入分别为2.66亿元、3.23亿元、3.72亿元和2.02亿元,分别占营业收入的71.78%。%、71.95%、72.72%和74.09%,占70%以上

分析师认为,香料有一定的品牌壁垒。食品、饮料、日化等生产企业为了长期保持产品的独特口感和香气以及产品口感的稳定,通常不会对上游风味供应商进行重大调整和更换。所以香精厂商不会轻易更换香水供应商。

但对于亚翔有限公司来说,客户集中度高意味着公司对下游客户的议价能力弱,这也可以从公司的赊销方式和应收账款占比高反映出来。

如果上述主要客户的生产经营状况发生重大变化或未来发展计划发生变化,需求减少,主要客户转向其他供应商购买相关产品,亚翔股份可能会发现很难找到新的客户,或者会给公司的生产经营带来一定的不利影响。

亚翔股份主要财务数据

来源:亚翔股份说明书

库存规模持续增加,产能利用率下降

《投资时报》研究员看招股说明书发现,亚翔股份的库存规模近几年持续增长,应收账款占比相对较高。

每个报告期末,公司存货账面价值分别为1.31亿元、2.06亿元、2.53亿元和2.58亿元,分别占公司总资产的31.29%、36.24%、28.89%和26.98%。总的来说,原材料、库存商品和半成品的数量相对较大,导致库存余额较高。库存金额较高,一方面占用公司大量营运资金,可能导致一定的运营风险;另一方面,如果市场环境发生变化,未来经营可能会出现存货减值的风险。

随着业务规模的扩大和业务的增长,亚翔股份的应收账款整体规模也比较大。

每个报告期末,公司应收账款账面价值分别为1.11亿元、9700万元、1.27亿元和1.34亿元,分别占同期营业收入的29.98%、21.50%、24.84%和49.00%。未来,如果香精香料行业的景气度下降或主要客户的生产经营发生不利变化,导致公司未能及时获得付款,将减少自身的经营现金流,对公司的经营产生不利影响。

周转率方面,公司报告期存货周转率分别为1.84、1.79、1.39、0.74,应收账款周转率分别为3.46、4.05、4.33、1.98;同行业上市公司平均存货周转率分别为4.55、4.70、4.10、1.88,平均应收账款周转率分别为11.55、10.21、8.72、3.62。可以看出,亚翔股份的存货周转率和应收账款周转率远低于同行业上市公司的平均水平。

同时,报告期内,公司产能利用率也呈下降趋势,分别为99.26%、81.95%、76.36%和78.22%。本公司在招股说明书中解释称,产能利用率呈下降趋势,主要是由于2018年8月收购江西亚翔,导致本公司2018年和2019年总产能较上年分别增长74.91%和29.29%。

在这种情况下,公司筹集资金扩大香料生产规模的需求是否不那么迫切?

亚翔有限公司生产能力及产量(单位:吨)

来源:亚翔股份说明书

依靠外包生产,R
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