「华锋股份」新浪道理论在美国S

股票资讯  2021-04-02 19:34:58

新浪股指期货作为中国金融期货市场的首个产品,近期将推出csi300指数期货合约,对中国资本市场意义重大。对于股市(股指期货的现货市场),股指期货将为股市投资者提供对冲系统性风险的有力工具,从而改变投资者在整个股市中别无选择只能下跌的局面。对于期货市场来说,股指期货将提升中国期货市场的整体水平和行业竞争力。股指期货推出后,中国期货市场作为金融市场重要组成部分的定位将真正落实。市场参与者的快速扩张和大量资金的流入,将为期货市场的发展带来难得的机遇。从市场创新的角度来看,股指期货将为券商、期货商、基金等机构投资者提供金融创新工具,使这些机构能够根据金融工程的理论框架探索新的盈利模式。股指期货套利交易是一种值得研究的新的盈利模式。股指期货套利交易在恢复扭曲的市场价格关系、抑制过度投机和增强市场流动性方面发挥着重要作用。在世界成熟的金融期货市场中,套期保值、投机等套利活动是市场的重要组成部分。比如1995年到2005年,10?港股指数期货交易64%来自套利交易。套利在美国和英国等主要期货市场也发挥着重要作用。1.股指期货套利交易是指利用股指期货不合理的市场价格,同时参与股指期货和现货市场的交易,或者交易不同的时限和不同(但相似)类型的股指合约,同时赚取差价。股指期货合约价格由现货指数价格加上成本组成。公式为:F=se(R根据所涉及的市场不同,股指期货的套利可分为两类:一类是股指期货与现货股票组合之间的套利,也称现货套利;第二,不同到期日、不同(但相似)类型的股指合约套利,可以分为跨期套利、跨市场套利和跨品种套利。沪深300指数期货上市初期,根据目前的市场环境,套利方式主要有期货套利和跨期套利。2.股指期货套利与商品套利的比较一般来说,股指期货套利和商品套利是期货套利的两种类型,其原理是在异常的市场价格关系下进行双边交易,以获得低风险的价差。股指期货套利和商品期货套利的主要区别在于期货合约的不同属性。商品期货合约的标的是有形商品,涉及商品的规格、性能、等级、耐久性、储存、运输和交割,对套利有重要影响。股指期货的标的是股指。指数只是一个无形的概念,对有形的商品没有限制。同时股指期货一般都是现金交割,交割套利方便。此外,由于不规则的股利分配、不同的融资成本和不规则的现货指数设计,股指期货的理论价格比商品期货更难准确定价。这些差异是股指期货套利和商品期货套利产生差异的主要原因。期货套利和商品期货套利的区别见下表。3.套利的一个特点是风险比较低,但是风险低不代表没有风险。股指期货套利也有相应的风险。作为中国期货市场整合以来第一个上市的金融期货产品,它的成功运作将对中国金融期货市场的发展产生深远的影响。因此,加强对股指期货交易风险的研究具有重要意义。与商品期货套利相比,股指期货套利的风险点主要包括以下三点:1。期货合约的定价。股指期货的合约价格是股指期货套利的判断依据。然而,股指期货合约的定价存在不确定性,给套利交易带来很大风险。目前csi300指数的定价风险主要来自两个方面:一是现货指数操作的不稳定性。首先,股权分置改革尚未完成,股权分置对沪深300指数的影响还没有体现出来。其次,今年以来,股市不断扩大,中国银行等大盘股陆续上市,工行等大盘股未来也将上市。7月初,沪深300指数推出成份股调整体系,大盘股迅速进入股指。这些都会导致csi300指数运行不稳定。第二,分红的不确定性。相关实证研究表明,中国上市公司不倾向于支付现金股利,股利分配的频率和时间是不均衡的。这会导致股指利率不稳定。除了以上两点,还有融资利率不同、税制不确定等风险。现货指数或组合交易往往涉及股指期货套利。对于CSI300指数,成份股多达300只,每只成份股的流动性也不一样。所以很难同时建立现货指数。如果用csi300指数相关的现货投资组合,这些组合是否与csi300指数有稳定的相关性也是个问题。当然市场上也有跟踪股指的基金,比如丰寿CSI300指数基金。理论上用现货指数代替现货指数是可行的。但这种方法操作复杂,使用指数跟踪资金存在流动性风险。目前沪深300指数的日成交量很低。流动性不足会给套利交易带来致命风险。三。在目前的政策环境下,香港交易所、芝加哥期权交易所和文莱国际交易所相继推出了中国股指期货产品。新加坡交易所(SGX)宣布,将于本月推出新华富时A50中国股指期货。沪深300指数上市后,上述股指产品将为跨市场套利和跨品种套利提供大量机会。对于股指期货的跨市场套利和跨品种套利,政策环境是最难控制的风险。政策风险主要来自三个方面:一是汇率风险。中国外汇政策的市场化趋势日益明显,人民币与世界其他主要货币的汇率波动也在加剧。如果汇率风险无法有效规避,套利交易将直接失败。第二,资本流动的风险。目前,我国资本账户下的资本流动尚未自由化。套利不可避免地涉及两个市场之间的资金流动。如果不能有效解决这个问题,套利必须在两个市场准备足够的资金,以防范短期价格风险,这将大大降低套利资金的利用效率。第三,不同股指期货市场的内部经济政策风险。每个国家都有自己的经济政策。不同经济政策的实施会在短时间内给股指期货单边持仓套利带来巨大风险。如何应对这种风险是对投资者市场研究能力的巨大挑战。


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