「谷歌的市值」如何看待证券借贷比例上升?

股票知识  2021-04-12 07:03:46

融资融券至今已实施10年。10年来,两项融资业务取得了长足的进步,不仅体现在两项融资余额的稳步扩大,还体现在证券借贷比例的逐步提高。两项融资业务开展初期,两项融资余额99%以上为融资,证券借贷几乎可以忽略不计。截至目前,证券借贷规模占两家公司总规模的4%以上,绝对值超过640亿元。无论从哪个角度来说,这个成绩都不错,反映出两家公司的业务开始走向成熟。

对于一个正常的市场来说,融资融券是一种杠杆操作,其特点是通过信用交易模式增加客户买卖相关证券的机会,从而达到扩大利润、控制风险的目的。所以理论上来说,融资和证券借贷应该是平衡的,也就是说,利用杠杆做多做空资金大致是一样的。但是在实践中,人们往往更习惯于做更多的事情,所以即使在海外成熟市场,融资规模通常也是证券借贷的四倍左右。

然而,在国内证券市场,由于制度设计的原因,在融资业务的初始阶段,证券借贷业务几乎被忽视。一方面,所有的卖空操作都必须有相应的证券担保。另一方面,可用于证券借贷的证券来源很少,仅限于券商操作的股票凭证。转捩点是在推出再融资之后。因为再融资,证券公司可以将资金和证券借给专门设立的证券金融公司开展融资业务。这里的亮点之一是,证券金融公司可以向上市公司大股东借入其长期持有的证券,保证了证券借贷业务所需的相应证券来源,从而为提高证券借贷比例创造了条件。特别是去年科技创新板推出后,由于实施上市首日公司进入融资运营目标的安排,为证券借贷业务加快发展奠定了基础,证券借贷规模呈现明显上升趋势。今年的数据显示,截至8月中旬,证券借贷余额较年初增长了360%,增速远远超过融资。随着创业板改革的实施,按照注册规则发行的创业板公司将成为上市后的两大标的,就像科技创新板公司一样。这意味着融资业务,尤其是证券借贷业务,有望在未来实现更快的发展。

有人担心,随着证券借贷业务的发展,股票卖空的力度会加大,不利于股票市场的运行。其实这是一个误区,因为证券借贷操作本身具有两重性,以卖空开始,以多头卖出结束。如果股价被人为抬高,实际上是在高位做空后,低位买入平仓,起到稳定股价的作用。如果卖空后股价继续上涨,说明存在误判,那么这之后的收盘止损可以客观的推动股价向更合理的位置靠拢。同时,证券交易本身就是一个买卖市场。融资业务的出现为长期客户提供了操作杠杆,但也容易使一定时期内的供需失衡,需要证券借贷业务来平衡。因此,促进融资业务的合理发展,尤其是在风险可控的前提下,更好地拓展证券借贷业务的运营空间,使投资者在瞬息万变的股市中有更多的投资选择,有利于市场的稳定,并能带来更多的运营机会,是一项有意义的工作。


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