「中国卫星股吧」上交所第17期尖锐评价公司监管| *圣邱琳第二次停牌。失败是什么?

股票资讯  2021-04-09 12:51:13

哈尔滨,一座冰雪城市,有着百年历史的商业建筑,原名邱琳洋行,现名邱琳公司。这座俄罗斯风格的建筑承载了几代哈尔滨人的记忆,但大多数来到这座城市的外国人都会去东大直街看它的美丽。商厦名气大,所在的上市公司秋林集团这几年也闹了不少。上周秋林集团刚刚披露2019年年报,净资产连续两年为负,股份将停牌。这是该公司股票16年后第二次停牌。16年来,中国资本市场发生了翻天覆地的变化,而这家公司却来来回回,再次走到了衰落的边缘。叹了口气之后,难免会想这失败是从哪里来的。

我们来看看秋林集团现在是什么样的。可谓风雨交加。2018年亏损41亿元,2019年继续亏损5亿元,营收暴跌90%。2018年净资产-11亿元,2019年洞又扩大到-16亿元,严重资不抵债。公司几年前引以为豪的黄金业务也停滞不前。之前改制注入的深圳金橘来,荒废了,很多银行账户被冻结。更令人震惊的是,该公司在过去10年中被会计师出具了7年的非标准审计意见,在过去5年中出具了4份内部控制负面意见。2018年和2019年,公司审计意见连续两年无法发表意见,内部控制报告连续发布负面意见。可以看出公司内部控制出了什么问题。

秋林集团走到了这个位置,实际控制人是关键。1996年上市之初,该公司还是哈尔滨SASAC控股的地方国有企业。2004年,秋林集团经历了第一次控制权变更,温州商人蒋先云成为新的真正控制人。当时,“救命恩人”蒋先云发誓,他不会玷污邱琳百年的声誉,不会让公司成为哈尔滨最美丽的商业景观,不会让邱琳的购物中心向其他城市开放。然而,直到2011年,这些勇敢的话都没有兑现。蒋先云卖掉了他的贝壳,逃走了。80后,平桂杰在BLACKPINK出道。平桂杰通过怡和黄金名义直接或间接持有邱琳32.07%的股份,成为公司的实际控制人。然而,自他上任以来,媒体的质疑和相关报道源源不断,都指出平桂杰不是公司的实际控制人,真正的控制权掌握在时任天津副董事长的李建新手中。新老板还发布了“军令”,不仅让邱琳百货重获荣耀,还注入了怡和黄金的优质黄金珠宝业务,将公司打造成为黄金珠宝业务巨头。到目前为止,李建新已经失去联系,平桂杰声称他对公司没有控制权,当年的承诺成了笑话。

两个实际控制人在取得控制权时,都表示要下大力气把公司经营好。这表明他们不仅非常清楚公司和资本市场对“救世主”的期望,而且知道如何才能真正拯救百年老店邱琳。然而实际行动却大相径庭。它不但没有将公司从泥潭中拯救出来,反而加强了自身利益的努力,这使得邱琳陷入困境。在这个过程中,邱琳的内部控制是徒劳的。蒋先云在公司只呆了3年,也就是私下签了一份协议,没有做决策,也没有透露,又低价卖掉了公司的另一家商场,导致公司亏损近10亿元。这笔交易被隐瞒了几年,直到2011年,双方的纠纷才浮出水面。看着继任者平桂杰、李建新等人,他们只编织了一个金色的梦。自从他们上任以来,公司的实际控制权就很混乱。被注射的深圳金橘来不仅没有履行履约承诺,还在承诺到期后迅速变脸。其早期资产和业绩的真实性必须受到质疑。金橘来的财务账簿凭空消失,巨额存货和应收预付款消失,直接导致公司2018年资产减值达到40亿元,净资产由年初的30亿元变为-11亿元。两个实际控制人相继流失,上市公司成为工具,公司治理彻底堕落,信息披露基本失败。

作为一家上市的上市公司,前后两个实际控制人以同样的方式吞噬公司资产,难道雪崩前没有任何线索吗?好像也不是这样。此前,有许多媒体报道了公司治理危机、实际控制人之谜和财务疑虑,甚至前董事长刘洪枪也多次用自己的真名报道公司的问题。监管方面,记者粗略梳理了一下,2016年以来,交易所已经公开向秋林集团发出了30多封监管函。信中指出了很多问题:实际控制人身份可疑,金橘来的表现让人无法理解,公司关联交易多,资金流不明确。拿着募集的资金。一直都说交易所前前后后问了好几遍,最后发现公司发行债券筹集的资金,都用来购买一个已经逾期的债权了。层层询问,在明眼人看来,就像剥洋葱一样剥公司的皮。但公司几乎总是找各种理由来对付过去,让最后一层足够的纸没有被打破。

现在,是李建新和其他人的消失最终打破了这层纸。木偶背后的师傅一消失,公司就垮了。没有任何借口可以为之前刻意维持的平静局面辩护。这张够用的纸终于破了。

但是,这样的发现能早点来吗?早点把这张纸破了,无非是为了更有力地查处违法违规行为。就拿实际控制人的问题来说吧,公司里一直不清楚。疑虑早已浮出水面。媒体的挖掘和各方的报道提供了很多线索,监督询问也一一做了。但当公司找到了应对过去的理由,监管者又想深挖,似乎是缺钱,手段不足。另一方面,一旦李建新失守,公司的各种花招就会暴露出来,这就说明了及时而有力的调查手段的必要性。邱琳的两位实际控制人与公司“相互勾结”,尤其是第二位实际控制人,长期肆无忌惮地非法掏空公司,可能是运气好,觉得查处违规的力度不会那么大,违法成本似乎也没有那么高。

秋林集团至今跌宕起伏,市值只有70多亿。它的衰落似乎只是资本市场优胜劣汰的一个案例,没有那么引人注目。但这家公司的倒下也是一个多棱镜,值得深思。在这次资本失败的背后,没有人是最终的赢家。就实际控制人而言,他冒险却掉进竹篮打水;就公司而言,从百年老店到破败店,风光不再;对于投资者来说,股价几次大起大落后的损失不小;在更大的范围内,两次重组和上市都未能挽救邱琳的命运,这是对社会资源配置的浪费。这种极端案例的存在,激起了急功近利者的梦想,也可能扭曲了市场的投资文化。反思个案固然重要,但更需要考虑的是如何优化系统,防患于未然。

好的制度设计是让好人以低成本做生意,而坏人不能以高价做坏事。3月1日,新证券法正式实施,给资本市场制度改革带来了新的动力和新的希望。新证券法吸收了多年实践总结的经验,坚持开放前端,培育市场约束;后端收紧,增加违法成本。我们应该强调发展和克制,这两者同等重要。新证券法增加和修改了许多法律责任条款,民事、行政和刑事责任相辅相成,大大增加了证券违法的成本。但更重要的是,使这些条款不仅停留在纸面上,而且要在整个市场执法链条中落实到位,使其成为行动中的法律,真正对违法行为起到威慑作用。


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